开放式债券型基金【开放式投资基金的流动性风险管理】

摘要:开放式投资基金是我国基金类型当中很重要的一个部分，文章参考了针对开放式投资基金的国内外的研究经验，通过介绍开放式基金流动性风险的类型以及其产生的主要的根本原因，并且实例分析了三盛投资基金有限公司的开放式投资基金流动性风险，最后提出了针对基金管理公司的开放式基金的流动性风险的管理对策。

关键词:开放式基金；流动性；投资风险

1、开放式基金流动性风险的内涵

开放式基金的流动性风险主要指的是相关的基金管理公司面对自身基金投资者需要进行赎回时，无法再规定的时间范围内将投资者的基金以其公允值的投资组合进行兑现而产生的资产损失，同时还包括在交易当中其成本的不确定性。基金管理公司在对开放式基金进行管理时一般都会预留下一定数量的准备金，一旦发生开放式基金的流动性风险，预留下来的这一部分基金就会用来抵御可能来自基金投资者的赎回压力。但是如果遇到的投资者投资的基金数额巨大，来自其的赎回压力就会让开放式基金无法应对这么巨大的赎回压力，这就会使得基金的供求产生不平衡，从而产生流动性风险。

2、开放式基金流动性风险产生的原因

根据开放式基金的流动性风险产生的原因可以将流动性风险分为内部产生的流动性风险、外部产生的流动性风险以及由于基金流动性与盈利性两者之间的矛盾而产生的流动性风险。

2.1内在原因

对于开放式基金来说，其流动性风险的产生主要就是来自于其内部的，因为不同的基金管理公司在对基金进行管理时会采取不同的管理策略和手段，在操作上产生失误是很难完全避免的。从产生的跟根源来说，内部流动性风险主要产生的原因是基金管理公司对基金进行的操作，由于基金管理公司的操作上存在一定的失误或，导致基金出现一定的问题，进而构成了开放式基金的流动性风险。主要对其有影响的是基金管理公司的基金经理所采取的基金投资以及管理策略，同时还包括开放式基金的业绩情况，基金管理公司的资产配置情况等都会对基金的流动性风险产生很重要的影响。不同的基金类型爆发流动性风险的比例也是不同的，一般来说，非积极型要比积极型的要高。投资者进行投资的根本原因就是为了盈利，因此其基金净值表现往往和投资者的喜好有很大的关系。

2.2外在原因

外部流动性风险的产生主要是有外部环境引起的，主要指的就是市场的宏观外部变化对流动性基金带来的流动性风险，其产生以及相关的性质主要和整个市场的宏观情况有一定的关系，与市场当中的一个或者是几个基金的操作行为没有什么关系。虽然在改革开放以来我国的金融市场的管理已经越来越规范，但是和国外还是存在很大的差距，尤其是西方的发达国家。就宏观市场来说能够对其产生影响的主要就是政府实施的相关的经济政策以及行业相关的法律以及法规，随着政府的这些行动，整个市场外部环境都会产生变化。因此对于开放式基金来说其稳定的发展以及走势都是与整个市场的宏观变化以及整个金融大环境有着巨大的关系的。

2.3开放式基金流动性与盈利性的两难选择

为了实现开放式基金的投资效益就必须要对其进行组合式的投资，这些投资一般都会涉及到很多的部分，包括证券、股票以及现金投资等不同形式，采取不同的投资组合形式其产生的基金效益也是不同的。在一般情况下，资产的流动性和资产的流行性之间是有天然的矛盾的，不能完全兼顾两个方面，一般资产的流动性越高其可以获得的收益也越高，流动性月底则一般会获得很少的收益。

开放式基金的的流动性风险主要就是来源于投资者的赎回行为，但是从根本上来说，其流动性风险的爆发主要就是其投资者在进行流动性和盈利性的博弈时产生的。如果太过于注重盈利性，那么必然将更多的资金用来进行投资，留下的现金以及债券等流动性高的较少，这样其流动性的风险将会加大；过分的注重流动性，则必然会影响其收益，得到的结构正好的相反。因此在这个其中寻找一个平衡点很重要。

4、应对开放式基金流动性风险的策略

4.1对机构投资者进行引导和培育

在投资者的结构当中，一般来说机构投资者的比例是比较的小的，但是他们的投资行为往往具有很强的指导性，因为对于那些大多数的散户来说，他们都存在一种跟风的心理，一旦有一些机构投资者出现赎回操作，一大批散户就会跟风，这样就很容易导致流动性风险。因此需要对相关的机构投资者进行正确的引导，同时还需要在基金投资者当中培育一些稳定的机构投资者，就当前的情况来说，稳定的机构投资者主要包括证券商、保险资金以及社会保证资金等。开放式投资基金如果可以和社会保证资金这样稳定的资金建立稳定的投资关系，那么其选择基金投资的方式也会多元化，合理的开发开放式基金的发展形势，大大的降低其流动性风险。

4.2建立并完善相关的风险预警机制

建立同时健全相关的流动性风险预警机制，主要就是通过对先前的相关经验的总结，在充分利用现有的技术以及知识的基础上。对现有的事物进行合理的判断以及预测，预测事物的发展变化趋势，同时通过比较研究，确定可能出现流动性风险的状况，针对这样的状况设置预警系统。在设置预警系统的过程中，同时还需要制定有效的预警反应措施，从而更好的降低流动性风险产生的可能性。预警的主要目的就是在现有的条件对可能产生的流动性风险进行预测，做到防患于未然，减少不必要的风险的产生。

4.3建立组织体系防范流动性风险

为了有效解决内部控制不严谨进而导致道德风险的问题，必须有效确立基金流动性风险管理内部组织体系。其重要的原则就是要将产生流动性风险的部门与流动性风险的衡量、监督和控制部门分开: 高级管理人员应当严格按照高管的要求聘用，并且要保证其职责适当分开。研究员投资建议、基金经理的具体投资决策和交易经理的执行相互分离。开放式基金流动性管理不仅仅是投资部的职责，同时还涉及到基金管理公司的其他多个部门，如研究部门、风险管理部门等。因此，需要将流动性管理渗透到各个部门，各部门不仅要各司其职还要相互合作，按规定流程衔接好部门之间的工作。

结束语

随着我国经济的不断发展，开放式基金在我国取得了很快的发展，在大背景是牛市的环境中，人们对于基金的热情越来越高，其基金值的不断快速增长使得相关的基金管理公司忽略了可能存在的流动性风险，同时流动性风险对于开放式基金来说一般都是致命的。在我国目前的请款来说，基金管理公司对自身内部的控制还不是非常的完善，自身对于流动性风险的地域能力还是很差，因此需要我们根据相关数据进行仔细的研究，制定防范流动性风险的策略。